4月19日,国海证券发布一篇基础化工行业的研究报告,报告指出,质子交换膜PEM市场空间广阔,国产替代进行时。
报告具体内容如下:
(相关资料图)
质子交换膜应用广泛,2025年市场规模有望超40亿元
质子交换膜是一种致密的离子选择性透过的膜,广泛应用于电解水制氢、燃料电池、全钒液流电池以及铁铬液流电池等领域。据我们测算,国内质子交换膜需求2023-2025年有望达86.7、169.1和314.7万平米,对应市场规模达13.0、25.4和47.2亿元。
氢能驱动PEM需求持续提升
双碳战略背景下,氢能凭借环保、高热值和转化率、可提升可再生能源利用率等优势,将迎发展新机遇。其中PEM电解制氢能够提供更宽的负载范围和更短的响应启动时间,与水电、风电、光伏具有良好的匹配性,最适合未来能源结构的发展。据我们测算,受益于电解水高速发展,预计2022-2025年国内PEM制氢对质子交换膜的需求量分别为0.5、1.0、1.7和2.9万平米。同时,近年受益于环保监管趋严及政府政策支持,氢燃料电池出货量不断提升,质子交换膜作为燃料电池核心组件,2022-2025年需求量分别为7.5、20.9、37.9和63.6万平米。
钒电发展给PEM带来新机遇
质子交换膜是钒电池关键组件,用于阻隔正负极电解液,选择性通过符合条件的粒子。由于钒电具备安全性高等优势,将迎高速发展,进而也将带动质子交换膜需求快速提升。据我们测算,2022-2025年钒电对质子交换膜需求量将达26.9、59.4、115.6、219.5万平方米。
PEM国产替代加速进行
质子交换膜由于制备工艺复杂,长期被杜邦、戈尔、旭硝子等美国和日本少数厂家垄断。近年,质子交换膜国产化提速,东岳、科润等企业积极布局,据统计,目前国内现有质子交换膜产能达140万平米/年。同时,东岳、科润新材料持续扩能,东材科技(601208)、泛亚微透、万润股份(002643)等新进入者也积极布局新产能。
投资建议
建议关注质子交换膜生产及在建企业:东岳集团、东材科技、万润股份、泛亚微透。综合考虑新能源快速发展带动质子交换膜需求的高速提升,进而给基础化工行业带来的发展机会,维持基础化工行业“推荐”评级。
风险提示:钒电池推广进度不及预期、PEM制氢及燃料电池发展不及预期、项目建设不及预期、原材料价格大幅波动、重点关注公司未来业绩的不确定性等、PEM国产替代进程不及预期。
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