【凡真财经】从“封转开”，再到“开转封” 封闭式基金10年规模激增25倍

在公募基金行业诞生的前十年，封闭式基金积极向开放式基金转型。而在公募基金最近十年，封闭式基金再度大发展至3.67万亿元，10年规模激增25倍，并成为公募基金中越来越重要的产品类型。

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业内人士对此表示，在监管政策引导、投资者日趋成熟，以及对资本市场长期投资价值看好背景下，各家基金公司也积极布局持有期在内的锁定期公募产品，预计封闭式基金规模占比仍然有着广阔的发展空间。而封闭式基金规模的不断扩容，对引导长期资金入市，积极发挥专业投资者功能，倡导投资者价值投资、长期投资等都有积极作用，并将为资本市场稳定健康和高质量发展打下良好根基。

基金规模达3.67万亿元 封闭式基金近十年激增25倍

中基协数据显示，截至4月末，全市场封闭式基金（包含申报为封闭运作和定期开放的基金）数量1314只，全市场数量占比12.15%；封闭式基金规模3.67万亿元，在公募基金中规模占比13.46%，也创下了近十年的新高。值得注意的是，近十年封闭式基金规模越来越高，从0.14万亿元增至最新的3.67万亿，规模激增近25倍。

谈及封闭式基金规模快速增长的势头，中融基金表示，首先是因为近年来行业性引导，鼓励中长期封闭式产品的发行，以此来推动投资者长期投资，价值投资的习惯；其次，成熟投资者逐渐增多，认可此类产品相对能更好地把握市场机会，不会因短期业绩而盲目追踪市场热点，基金产品也通过长期持有产生较好收益，也被历史数据多次验证；第三是看好A股市场长期价值。

一位公募基金高管也分析，主要有三个方面的原因：政策角度，2022年4月26日，证监会发布了《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，鼓励行业机构开发各类具有锁定期、服务投资者生命周期的基金产品，各家机构积极响应，开始加大包括三年持有期产品在内的锁定期权益基金的布局。二是在投资角度，震荡行情下，具有一定锁定期限的产品设计能减少日常赎回冲击，规模相对稳定，有助于基金经理执行中长期投资策略，更好地践行长期投资、价值投资理念。三是在需求角度，锁定期产品主要通过持有时间的限制，帮助持有人避免追涨杀跌的行为，提升长期投资体验，而且选择这类产品的投资者本身也具备长期的投资预期。

事实上，随着近年来债基采取定期开放形式、权益类基金采取持有期形式运作，封闭运作的基金数量和规模逐年攀升，这类产品运作形式的增多，对股债基础市场的长期发展也在发挥积极作用。

根据市场需求迭代产品模式 封闭式基金或保持扩张势头

基金行业的前10年，“封转开”是大趋势，等到绝大多数基金都成了开放式基金，最近十年，封闭式基金又开始大行其道。多家机构及人士认为，封闭式基金规模和占比可能会继续保持扩张势头，但未来不太可能取代开放式基金，成为市场主流。中融基金表示，当前，在股市震荡调整、基金新发困难的情况下，基金公司更倾向销售封闭式基金。从证券市场的转换周期、优质赛道启动周期来看，两到三年是长期布局较合理的时长。投资者对未来的投资良好预期也是封闭式基金扩张的前提，由此封闭式基金占比继续扩张的趋势仍会继续。 业内人士表示，封闭式基金很难取代开放式基金成为市场主流。封闭式基金的流动性劣势，导致只有部分基金公司或长期业绩受到市场认可的基金经理才有信心发行此类产品。封闭式基金的募集难度较高，并且波动幅度相对更大，购买封闭式基金的投资者比较成熟，不太适合于新入市、风险意识不强的投资者。上述人士也表示，无论是定期开放式基金、持有期基金还是开放式基金，在产品设计层面均具有各自特点，能够满足投资者的不同需求，产品的初心和核心都是为投资者创造价值，都有着广阔的发展空间。

从“封转开”，再到“开转封”，基金运作形式的轮回和变迁，多位业内机构及人士认为，基金公司只有满足投资者需求，不断适应市场变化，才是基金长青之路。

保险资管产品前五月数据出炉

827款产品的年化收益率中位数为3.48%，相较去年同期的负值有显著提升

保险资管产品在前五个月取得了令人满意的投资成绩。

根据Wind数据，今年以来统计的827款产品的年化收益率中位数为3.48%，相较去年同期的负值有显著提升。其中，76款产品的年化收益率超过10%，最高达到115%。在年化收益率排行榜前列的产品主要是偏股混合型和普通股票型产品，它们在市场回暖的影响下表现出色。总体来看，今年与资本市场密切相关的组合类保险资管产品的业绩明显好于去年同期。正收益产品的比例从不到四成增加到超过七成。统计的组合类保险资管产品的年化收益率中位数为3.48%，而去年同期为-3.37%。根据产品分类，组合类保险资管产品主要包括固收类、权益类和混合类。在535款固收类产品中，年化收益率最高为27.34%，最低为-14.22%，中位数为4.21%。在156款权益类产品中，年化收益率最高为57.19%，最低为-70.67%，中位数为-3.84%。在133款混合类产品中，年化收益率最高为115.86%，最低为-51.55%，中位数为-1.42%。

值得注意的是，保险资管资产配置仍以固收类为主导。由于保险资管机构在债券市场投资操作方面经验丰富，债券型保险资管产品的表现相对稳健。然而，随着对投研能力的重视，保险资管机构在权益投资方面也在加强短板补齐。一些机构通过优化投资组合，超配估值修复较快板块和高景气度的成长板块，获得了明显的超额收益。保险资管产品是私募产品，面向合格的机构投资者和个人投资者非公开发行。组合类保险资管产品是与二级市场关联最紧密的一类产品，主要投资于股票、债券等公开市场品种。近年来，组合类保险资管产品的发行规模和发展速度显著增长。根据监管要求，保险资管机构应实行净值化管理，并越来越多地主动披露产品净值。目前，已有827款产品披露了最新单位净值，其中6款产品的最新单位净值超过2元，约600款产品的最新单位净值超过1元，占比超过七成。太平资产和泰康资产是涉及这些产品的资管机构之一。

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