格兰尼创业板申请获受理 现金流量净额持续为负

近日，福建省格兰尼生物工程股份有限公司(简称“格兰尼”)创业板申请获受理，IPO进程迈出实质性一步。《经济参考报》记者注意到，报告期(指2018年、2019年、2020年和2021年1至6月，下同)内，格兰尼业绩增长稳健，但应收账款、存货也随之增加，经营活动产生的现金流量净额持续为负，自身面临着一定的流动性压力和偿债风险。

主要业绩增长稳健部分产品价格下滑

据招股书披露，格兰尼是国内植物油脱臭馏出物(俗称“DD油”)综合利用规模、植物甾醇及天然维生素E供应规模位居前列的企业之一。此外，格兰尼的新产品烃基生物柴油已实现批量化生产及销售。

财务数据显示，格兰尼报告期内业绩整体保持持续增长，实现营业收入分别为26692.28万元、27375.80万元、40814.33万元和27312.40万元;实现净利润分别为4287.61万元、3547.17万元、4911.12万元和3989.68万元，其中2019年净利润同比出现下滑。

对于2019年业绩波动的原因，格兰尼在招股书中解释称，受2019年三季度新厂搬迁的影响，搬迁期间产量减少，导致2019年销售没有出现大幅增长;同时因前期新厂建设，2019年有息负债规模和利息支出增加，加之老厂房停产后设备折旧计入管理费用，部分设备淘换增加了当年的固定资产减值，致使2019年净利润低于上年同期。

从产品收入结构看，报告期内，甾醇、天然维生素E是格兰尼的主要收入来源，合计占主营业务收入比例分别为87.11%、82.84%、82.77%和75.98%。其中，甾醇产品均价呈现持续下降态势，分别为12.88万元/吨、10.32万元/吨、9.72万元/吨和6.74万元/吨;维生素E产品均价则整体呈现上涨态势，分别为12.56万元/吨、12.22万元/吨、13.09万元/吨和15.85万元/吨。

对此，格兰尼表示，2018年下半年公司通过技改逐步扩大生产规模，同时其他甾醇生产企业也不同程度扩产，改善了市场供不应求的现状;2020年受海外疫情影响，公司下游甾体药物企业出口受阻，甾醇需求有所减少，市场价格走低;维生素E产品市场用途广泛，2021年市场需求增加，销售价格高于2020年同期。

值得注意的是，甾醇、维生素E上游原材料DD油2021年起价格开始逐步上涨。格兰尼表示，2021年部分植物油生产企业适当调整生产规模，市场DD油供应有所减少，同时下游的维生素E市场和甲酯市场价格快速提升，使DD油价格步入了上升通道，公司无法完全分散原料价格波动，若DD油采购价格波动较大，将影响自身的盈利能力。

关键词： 资本结构 间接融资 格兰尼 创业板IPO 偿债风险