中茶股份有望“闯关”成功吗？中粮实控，厚朴为第二大股东

根据不同的茶叶与产区，当前，中茶股份旗下拥有中茶科技、中茶黄山、中茶湖南等14家一级控股子公司，拥有“中茶”“海堤”“猴王”等茶叶品牌，覆盖乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶、绿茶等多种产品。

股东层面，招股书显示，其共有10位，且以国资为主。控股股东为中国土产畜产进出口有限责任公司，持有40%的股权;第二大股东为厚朴投资旗下的Polystone，持有25%的股份;天津紫茗股权投资基金合伙企业、中国人寿财产保险股份有限公司等8个股东，持股在2%-7%之间。

股权穿透之后，投中网发现，公司的第一大股东中土畜由中国最大的粮油食品进出口公司、大型央企中粮集团全资控股。此外，通过中土畜通过一致行动人中茶员工持股平台，还控制了公司15%的股权。也即是说，中粮集团通过中土畜合计间接控制了中茶股份55%的股份，为该公司的实际控制人。

年入16亿，仍有5家子公司亏损

产品方面，中茶股份的产品主要分为品牌茶和原料茶两类。前者以经销模式为主，包括“中茶”核心品牌及“海堤”、“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“百年木仓”等子品牌;原料茶业务则以直销模式为主，根据下游客户需要，销售经初加工的优质原料茶，招股书表示，统一、农夫山泉、三得利、今麦郎等知名品牌均是其重要的下游客户。

这些产品也为中茶股份带来了相对可观的营收。招股书显示，2017年-2019年，中茶股份的主营业务收入分别为12.3亿元、14.9亿元和16.3亿元，年复合增长率15.11%。同期实现净利润分别为1.8亿元、1.45亿元和1.66亿元。

然而，如果单独来看中茶股份旗下的14家控股子公司的业绩却并没有那么乐观。其14家子公司中，仍有中茶融通、中茶雄安、中茶网络、中茶黄山、中茶科技5家子公司仍在亏损状态，而盈利排名前三位的中茶云南、中茶厦门、中茶福建盈利水平则分别为分别盈利7134.03万元、5878.76万元、4855.69万元。

当老牌茶企撞上互联网电商时代，便出现了难以先发制人的窘境。目前，中茶股份的销售仍主要依赖统渠道和门店渠道，二者的营收占比高达63.42%，而电商渠道的营收占比仅占6.45%。以天猫平台为例，投中网查阅“中茶旗舰店”，这家显示10年老店的店铺粉丝数量仅为31.4万，销量最好的产品月销量仅在800份左右，约为小罐茶的三分之一，艺福堂的十分之一。

从整个茶叶行业来看，中茶产品的整体市场占有率仍然不高，以其2019年销量最好的乌龙茶为例，在国内该类别中的销量总量占比仅占有1.74%，未来仍存有较大的提升空间。且在早前，中茶股份的融资来源主要为银行贷款，融资渠道单一、融资金额有限。

此外，招股书也透露了茶产业存在“存货跌价”风险。2017-2019年，中茶股份存货账面价值分别为6.6亿元、7.15亿元和9.67亿元，占总资产的比例分别为38.38%、39.64%和45.75%。

对于中茶谋求上市，战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊认为，中国茶市场规模不断扩大，小罐茶、竹叶青、八马等茶企纷纷入局，通过产品和品牌创新扩大市场份额，在这样的背景下，中茶感受到了危机，需要通过上市融资达到扩大市场份额的目的。

关键词： 中茶股份 第二大股东