最资讯丨主要经济指标走势与制造业PMI为何有差异？

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5月16日，国家统计局发布4月主要经济指标数据，多数指标呈现同比增速回升态势。4月30日，国家统计局发布当月的采购经理指数（PMI），4月份制造业PMI指数为49.2%，比3月份下降2.7个百分点，回落到临界点之下。4月份PMI数据发布后引起经济界人士的普遍关注，有些人士担心我国经济回升势头反转。PMI数据为什么与4月份国民经济统计数据形成明显差异，我们来分析其中的原因。

首先，4月份PMI指数回落是相对3月份高基数的回调。PMI指数是国际上通用的监测经济走势的先行性指数之一，PMI高于50%时，反映所对应的经济领域景气度较上月扩张；低于50%，则反映景气度较上月收缩。我国PMI指数是由国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会合作进行调查和发布的，每月发布一次。4月份制造业PMI指数为49.2%，预示着制造业景气水平较3月份有所回落，正是这一数据引发广泛关注和讨论。

从PMI指数的调查指标和计算方法来看，PMI指数反映的是本月较上月的变化情况，因此PMI指数在很大程度上反映的是“环比”变化情况。在这里我们需要注意的是，3月份我国经济回升步伐明显超出预期，不少经济指标的增速都明显超出预期，如3月份社会消费品零售额同比增速高达10.6%，比1-2月份上升7.1个百分点；进出口额同比增速高达15.5%，扭转了1-2月份同比下降的情况，同比增长率上升16.3个百分点。由于3月份各类经济指标回升较快，使得一季度GDP同比增长4.5%，明显超过此前4%左右的预期值；环比增长2.2%，折合年率高达9%左右，明显高于我国潜在增长率。

正是由于3月份我国经济增长明显超出预期，经济景气度达到较高水平，4月份PMI回落到略微低于50%的界限值之下，轻微的回调有其合理的原因。应该说，4月份规模以上工业增加值环比下降0.47%，与制造业PMI回落在方向上是一致的。

其次，4月份综合PMI指数与经济延续恢复势头方向一致。如上所述，引起广泛关注的是4月份制造业PMI指数回落到50%以下，不过同时也应该看到，4月份非制造业PMI指数仍然保持高位。4月份建筑业商务活动指数虽然也有所回落，但仍然高达63.9%，这是近年来难得一见的高位；服务业商务活动指数为55.1%，尤其是其中的交通运输、住宿、电信、文化娱乐等行业的商务活动指数都位于60.0%以上的高位景气区间。由于非制造业PMI指数保持较高水平，使得4月份综合PMI指数达到54.4%，仍然明显高于50%的景气分界线，预示国民经济将继续呈现恢复势头。如4月份全国服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点。

实际上，PMI指数与1-4月份经济恢复的结构性特征是一致的。一季度GDP增长4.5%，主要得益于服务业对经济增长拉动作用较强。从一、二、三产业的拉动作用来看，GDP增长首先来自于第三产业的拉动。一季度我国第三产业同比增长5.4%，对GDP增长拉动3.1个百分点，对GDP增长的贡献高达69.5%。从第二产业内部结构来看，一季度工业增加值同比增长2.9%，建筑业增加值同比增长6.7%，呈现出建筑业明显快于工业的态势，这与PMI指数中制造业较低、非制造业较高的结构性特征基本吻合。4月份PMI指数继续呈现这种结构性特征，预示着经济恢复也将继续呈现这样的结构性特征。4月份服务业生产指数同比增长率比规模以上工业生产增速高7.9个百分点，

经济增长呈现这样的结构性特征，与需求端的态势有密切关系。今年以来，随着我国疫情防控政策调整，消费尤其是服务性消费出现较快回升，对经济增长形成较强支撑。根据国家统计局发布的数据，居民消费支出中服务消费的占比已达52%左右，服务性消费对消费乃至经济增长产生了较强的拉动作用。一季度最终消费支出对经济增长的贡献率达到66.6%，在三大需求中重新成为贡献率最大的部分，已经达到甚至略微超过正常水平。

最后，经济恢复趋势、节假日效应和低基数效应叠加使得4月经济指标呈现较高增长。总体来看，近期我国经济仍处于恢复过程中，这是今年经济运行的大趋势。应该注意的是，今年“五一”长假横跨4月底、5月初，“五一”长假期间旅游、交通运输、餐饮等消费火热，节假日效应对4、5月份的经济指标有显著提升作用。4月份社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.4%，比上月加快7.8个百分点，这一数据就能够证明这一点，但由于4月份PMI指数的调查问卷在此之前提交和汇总，这些情况没有反映在4月份的PMI之中。同时，由于2022年4、5月份受疫情影响较大，当时社会消费品零售额等指标或出现较大幅度的下降或增速回落，今年4、5月份社会消费品零售额、相关服务业都将呈现同比大幅度增长态势，这种情况将使得社会消费品零售额、服务业增加值等指标在4、5月份呈现高增长态势，对国民经济形成较强的拉动作用。

基于1-4月份我国经济增长情况和近期各方面经济运行的信息，我国二季度经济增长步伐将明显加快，上半年经济增长率有可能突破6%，下半年经济运行呈现平稳较快增长态势，全年5%左右的经济增长预期目标可能超额实现。

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