国金证券：给予科华数据买入评级

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国金证券股份有限公司罗露近期对科华数据进行研究并发布了研究报告《推进双子星战略，新能源业务高增》，本报告对科华数据给出买入评级，当前股价为40.9元。

科华数据(002335)
业绩简评
2023年4月28日公司公布2022年年度报告和2023年一季报。22年公司实现收入56.5亿元，同比增长16.1%；归母净利润2.5亿元，同比下降43.4%；扣非归母净利润2.5亿元，同比下降23.6%。23年一季度公司实现营收14.9亿元，同比增长50%；归母净利润1.44亿元，同比增长46.3%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长53.4%。业绩符合预期。
经营分析
市场开拓期盈利承压，经营现金流改善。公司22年收入保持稳定增长，主要收入增量来自于新能源业务，数据中心和智慧能源在22年分别下滑7.6%/8.4%，对应收入28/10亿元。盈利端，全年毛利率29.5%，同比小幅提升0.3PP，公司加强产品和技术的自主研发，积极开拓市场，研发和销售费用同比分别增长30.4%/21.6%。同时22年计提资产减值损失1.4亿元，导致净利润同比下滑43.4%。全年经营现金流量净额15.9亿元，同比增长91.9%。
新能源业务高增，多领域市场份额领先。22年公司新能源业务实现167%的高速增长，全年收入17.7亿元，在公司收入占比由21年的13.6%提升至22年的31.3%。其中逆变器业务中标/入围超过12家央企集采项目，储能业务先后中标多个百兆瓦时独立储能项目。根据IHSMarkit、中关村储能产业技术联盟等数据显示，公司储能逆变器全球市场份额第五、中国用户侧储能系统出货量第一、全球及国内储能PCS出货量Top2。
在手订单有望释放，持续推进双子星、双百亿战略。公司实施数据中心+新能源的“双子星”战略布局以来大力发展新能源业务，产品矩阵不断丰富，海外户储实现从0到1的突破，同时中标多项国内大储项目，在手订单充足。23年算力需求拉动IDC进入新一轮部署周期，看好公司IDC业务恢复正向增长。
盈利预测、估值与评级
我们预计23-25年归母净利润5.7亿元、8.1亿元、11.1亿元，对应PE分别34/24/18倍，维持“买入”评级。
风险提示
IDC上架率不及预期、新能源业务拓展不及预期、供应链安全、商誉减值。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券姜佳汛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.45亿，根据现价换算的预测PE为30。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为57.77。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科华数据（002335）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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