A股科技资产定价逻辑生变

继上市首日大涨465.82%之后，长鑫科技次日小幅震荡，依旧稳居A股市值榜首。与此同时，宁德时代、工业富联先后抛出大手笔注销式回购预案。业绩兑现取代概念叙事，优质科技龙头正在用真金白银提升投资者获得感，A股科技资产的定价逻辑已经悄然生变。

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长鑫科技上市后次日的股价相对稳定表现，意味着市场对长鑫科技的估值已经初步予以认可。这也意味着，相比发行市值，市场给予长鑫科技数万亿元的市值溢价，并不是非理性的炒作。

不看故事，看业绩，业绩好的公司估值认可度就高，A股对优质科技资产已经有了新的定价逻辑。

无论是长鑫科技还是宁德时代、工业富联，都是A股市场上优质科技股的典型代表，它们上半年都实现了数百亿元级别的净利润，同比都是大幅增长，这是它们万亿元市值的底气所在。与部分仍在靠讲故事撑业绩的科技股大不相同，它们已经开始用优质的业绩兑现取代概念叙事。

相比以往，A股对科技股曾经一度“重故事、轻落地”。诸如，在AI、半导体、算力等产业风口初期，市场对科技股的定价逻辑高度情绪化，资金喜欢听上市公司讲“故事”，却对企业硬科技含金量以及长期盈利能力的关注度不足，导致一些伪科技公司凭借市场情绪完成估值泡沫化扩张。

重业绩只是科技资产定价逻辑的一个维度。对投资者的回报度，同样是考验优质科技股的试金石。

近期，宁德时代、工业富联推出巨额注销式回购计划，代表着二级市场成熟科技龙头完成价值回馈方式的升级，进一步强化业绩兑现在估值体系中的核心地位。

与用于员工股权激励等用途不同，注销式回购直接缩减总股本，在净利润稳定增长的前提下能够增厚每股收益与每股净资产，实打实地提升了投资者的获得感。尤其是在股价相对历史高位推出注销式回购，更能证明上市公司对未来发展长期看好的底气，对提振投资者信心大有裨益。

对于优质的科技企业而言，它们已经不再依赖概念题材维护估值，而是依靠稳定盈利、充沛现金流、强化对投资者回报，完成了从“靠题材抬估值”到“靠业绩守估值”的转变。

A股对科技资产定价逻辑的转变，离不开顶层制度与监管导向的长期护航。近年来，监管层持续推进科创板、创业板改革，资本市场服务科技创新跑出“加速度”，A股市场的含“科”量稳步提升。

新的定价逻辑之下，在二级市场，科技板块内部走势将明显分化。业绩持续高增长的硬科技龙头将会强者恒强，仅靠概念包装的科技题材股可能持续走弱，估值泡沫会持续出清。

龙头股受追捧，概念股遇冷，这是投资者对“真科技”与“伪叙事”的新态度。

从“讲故事”转向“重业绩、看回报”，A股对科技资产的定价逻辑正在经历一次系统性重构。除了硬科技的含金量，稳健的业绩以及投资者回报，正在成为评判优质科技股价值的新标准。

关键词： 科技 估值 业绩 科技股