港股异动|迅策（03317.HK）盘中涨超26%，Token 付费模式跑出增长新曲线

5月13日下午，“Token 第一股”迅策 （03317.HK）盘中股价涨超26%，最高至289港元。

(资料图片仅供参考)

消息面上，摩根士丹利报告明确，中国 AI 发展重心已从技术训练转向场景推理，从概念探索转向盈利落地。

AI 产业正告别技术追逐的上半场，迈入价值变现的关键阶段。在此行业浪潮下，迅策以 Token 付费模式为核心引擎，跑出业务增长新曲线，也为 AI 商业化提供了可复制的新样本。

AI从训练转向推理，迅策率先卡位“数据中枢”

当前，中国 AI 产业的发展逻辑正发生根本性转变。此前行业聚焦模型参数、算力比拼等技术维度，如今核心目标转向场景落地与商业盈利。

这一趋势已获多方印证。摩根士丹利指出，中国 AI 新阶段的核心是捕捉实际价值，推理需求取代训练需求成为增长主力；中国人民银行在货币政策报告中也强调，AI 将通过技术迭代、产业融合与市场拓展，为经济高质量发展注入新动能。

而在算力、算法、数据构成的AI三角中，算力和算法正在变得同质化，如何获取高质量的数据，已成为提升AI模型性能的“诀窍”。简单来说，能让企业“用得上、用得起、能赚钱”的 AI 模式，才是行业未来的核心竞争力，而迅策早已率先卡位这一赛道。

迅策管理层表示，从产业生态的行为逻辑来看，公司连接算力到算法，成为“数据中枢”，与全产业链都是天然共生的关系。比如，公司与大模型厂商是天然的上下游合作关系，而非竞争关系。公司角色是坐在客户这一端。客户如果选用A模型，公司就按照A模型的数据需求进行调优；如果客户选用其他模型，公司就调优其他模型。每个模型在输入输出格式、调试方式、自身属性上都有差异，而迅策的价值就在于——帮客户用指定的模型跑出最优效果。客户使用的模型越多，迅策服务机会越多，为客户创造的价值更多，收入也随之增长。

Token 付费成增长新引擎，未来成长空间巨大

商业模式的前瞻性，直接体现在迅策亮眼的财务数据上。2025 年，迅策科技交出高增长答卷：全年营收达12.85 亿元，同比增幅高达 103.28%，实现营收翻倍。

增长呈现明显的 “后半程发力” 特征：上半年营收仅 1.98 亿元，下半年飙升至 10.87 亿元，环比暴涨 449%，市场需求集中释放的信号十分明确。盈利质量同样突出，全年毛利率稳定在 61.66% 的高位，远超同期算力厂商、模型厂商平均水平，盈利能力优势显著。

客户价值同步大幅提升：2025 年客户 ARPU 值从 272 万元增至 559 万元，同比增长 105.4%；人均创收 287 万元，同比提升 135.25%，单客户价值与运营效率实现双重突破。

进入2026 年，迅策迎来商业模式的关键跃迁，Token 付费模式成为驱动增长的核心变量。数据显示，2026 年 4 月，迅策 Token 调用 ARR 季度环比暴涨 300%，Token 付费收入占比已突破 5%，全年目标更是瞄准 20%-30%。

这标志着迅策正从传统订阅制、项目制，转向 “Token 付费 + 价值分成” 新型模式。不同于简单 “按字数收费”，迅策 Token 付费定价综合三大维度：单次调用价格、实际调用次数、模块嵌入深度，本质是 “价值绑定”，与 AI 渗透企业核心业务趋势高度契合。管理层表示，未来两到三年内，Token 付费模式将逐步成为公司收入核心组成部分。

垂类 Token 溢价显著，高价值赛道持续扩容

传统数据产品开发成本高、周期长，严重制约企业将原始数据转化为可交易数据产品的意愿。在AI 推理阶段，行业竞争核心是高质量实时数据，而非海量粗粒度历史数据，而这正是迅策深耕 10 年的核心优势。

以生物药械行业为例，当前基因诊疗领域存在数据分散、研发成本高、个人数据掌控弱等痛点。AI作为低成本工具，支撑基因诊疗Token工厂加工多源数据，搭配个人健康长寿档案夹实现数据自主掌控，融合专业小模型。既降低企业开发成本、保障数据合规，又为个人提供精准定制化的健康管理和长寿诊疗服务，为生物药械领域数据要素赋能提供实践路径。

迅策深耕金融、机器人、商业航天等 10 个高增长赛道，以 AI Data Agent 为核心，搭建了覆盖数据获取、清洗、实时计算、模型调优的全链路技术体系，凭借沉淀了10年的高门槛行业私有数据，成为 AI 应用层、模型层的 “高质量数据燃料”，形成难以复制的竞争壁垒。

行业需求的爆发，进一步放大了迅策的壁垒价值。当前中国日均 Token 调用量突破 140 万亿次，两年增长超千倍；机构预测 2030 年 AI 推理 Token 消耗将暴增 370 倍，AI Agent 市场五年增长 139%，智能体普及带动垂类 Token 需求持续飙升。

依托数据壁垒，迅策实现垂类 Token 高溢价：定价达 10-100 美元/百万 Token，是海外同类产品的十倍以上。公司管理层公开表示，“未来，公司还将拓展机器人训练数据、商业卫星计算、航空业计算等百亿级新赛道，持续打开增长空间。”

伴随着 Token 付费模式渗透率提升、垂类高价值赛道持续落地，迅策有望实现业绩与估值的双重抬升，成长为 AI 商业化时代的标杆企业，目标直指 2000 亿市值！

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