焦点快播：基金代销 “王座”易主

中国证券投资基金业协会近日披露的2026年上半年基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜单显示，蚂蚁基金非货币市场基金保有规模突破2万亿元，居首位。同时，第三方代销渠道（含保险机构）的非货币市场基金保有规模罕见反超银行渠道。

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而就在2025年末，入榜的银行非货币市场基金保有规模合计约4.87万亿元，在百强机构中占比超40%，占比尚领先第三方代销渠道。仅半年时间，这一延续多年的渠道格局便被打破，基金代销市场的座次已然变化。

三方非货保有规模首超银行

具体来看，第三方代销渠道（含保险机构）的非货币市场基金保有规模已攀升至5.40万亿元，以39.18%的市场份额，首次反超非货保有规模为5.33万亿元、占比为38.67%的银行系。

这一逆转并非一蹴而就。对比2025年下半年公募基金代销百强榜单数据，当时入榜银行非货基金保有规模合计约4.87万亿元，在百强机构中占比约41.66%，仍稳居渠道之首。而第三方代销渠道同期占比约为36%，二者差距约5个百分点。仅半年时间，银行占比下降约3个百分点，第三方代销渠道则增长约3个百分点，此消彼长之间，格局已然重塑。

从增量资金流向看，差异更为明显。2026年上半年，百强机构非货保有规模较2025年末增长超10%，其中银行增速约9.4%，在各个销售渠道中增长较慢；第三方代销渠道增速超20%，跑赢银行。

值得注意的是，银行在权益基金保有规模领域仍保持一定优势。截至6月末，入榜银行权益基金保有规模合计约2.69万亿元，占该品类约38%，仍居前列，第三方代销渠道约2.5万亿元紧随其后。

光大证券金融业首席分析师王一峰表示，商业银行代销非货基金保有规模较年初增长约9%至5.3万亿元，但在前100机构中的份额自2024年以来延续下降态势，且2026年上半年斜率边际陡峭化。

各渠道走出差异化路径

值得一提的是，各渠道走出了差异化发展路径。

东吴证券非银分析师孙婷表示，相较基金公司直销及证券、银行等传统销售机构，独立销售机构具有显著的入口优势、流量优势和场景优势，且专业化程度日渐完善，加之在独立销售机构上申购基金费率折扣力度很大。“我们认为独立基金销售机构可以更好更快地把平台活跃用户转化成为基金客户、且成本更低，从而实现较好的利润水平。”据2026年上半年榜单数据，天天基金凭借渠道和先发优势，非货、权益等部分保有规模指标上连续多年排名前列。

聚焦银行渠道中的公募基金代销“龙头”招商银行，王一峰表示，一方面该行代销基金从流量沉淀为保有的转换率较高；另一方面，代理基金收入均衡来自销售量和保有量，稳定性更强，招商银行已逐步从基金货架向资产配置服务商转型，财富管理护城河有望日益深厚。

展望未来，业内人士看好券商渠道的ETF优势，看好代销规模提升空间。孙婷表示，尽管从代销规模来看，2026上半年券商的代销规模仍低于银行及第三方独立机构（尤其在非货口径下），但ETF优势显著。“近年来，券商财富管理转型步伐加快，在组织架构以及产品引入上比银行更具灵活性，有较大上升空间。”

此外，中信建投证券金融工程及基金研究首席分析师姚紫薇表示，伴随指数化投资浪潮的持续深化和公募基金行业的高质量发展，代销机构之间的竞争逻辑正在重构——从过往的规模比拼转向客户体验、投顾能力与精细化运营的全方位较量。

关键词： 银行 开源证券 修复 价值 重估 基金代销 王座 渠道 保有规模 代销