东阿阿胶中期净利负增长 提价18次涨价空间还有多少？

东阿阿胶近期发布2018年半年度报告，报告期内公司实现营业收入29.86亿元，同比增长1.76%;净利润8.62亿元，同比下降4.35%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.8亿元，同比下降7.01%。

从产品来看，2018上半年，东阿阿胶的阿胶系列产品和医药贸易收入均出现下滑，下滑幅度分别为5.21%和81.09%。据了解，阿胶系列产品收入占公司总营收比重接近80%。

据了解，这是东阿阿胶自2009年一季度以来净利润首次出现负增长。至于下滑的原因，东阿阿胶并未在半年报中提及，中国网财经记者致电东阿阿胶试图进行采访，但几次电话均被挂掉。

东方证券分析师施红梅认为，公司业绩压力较大主要由于公司近期进一步优化经销渠道，同时对经销商进一步加强管理所致，预计下半年随着渠道优化的逐渐完成，公司业绩有望恢复至正常水平。

伴随着净利润下滑而来的，是东阿阿胶二级市场上股价下跌。截至8月17日收盘，东阿阿胶跌至44.22元/股，创出自2016年6月以来的新低。

阿胶块自2006年以来18次提价

事实上，东阿阿胶2017年业绩增速就创出2006年以来的新低。数据显示，2017年公司实现营业收入73.72亿元，同比增长16.7%;净利润20.44亿元，同比增长10.36%，较2016年同期14%的增速继续下滑;扣非净利润19.61亿元，同比增长12.73%，较2016年同期的16.17%也有所缩水。

有业内人士分析称，除公司下半年开始的渠道调整外，实际上东阿阿胶涨价空间已经近顶。资料显示，东阿阿胶涨价故事可以追溯到2006年，当时公司任命阿胶工艺传人秦玉峰为总经理。随后，东阿阿胶以驴皮紧缺、成本上涨为由，在10多年来对阿胶块进行了18次提价，单次涨幅在5%至60%不等。最近一次提价发生在2017年11月，提价幅度10%-18%。

据记者粗略统计，阿胶块的零售价从2005年每斤约80元涨到目前的近3000元，涨幅接近40倍; 东阿阿胶天猫官方旗舰店显示，250克的盒装阿胶块价格为1349元，而250克的同仁堂阿胶块价格仅为699元，售价仅为前者1/2。

据相关媒体报道，东阿阿胶在2016年度业绩交流会上，曾把阿胶块终端目标价格定位在5000元-6000元/斤之间。如果按照6000元/斤计算，东阿阿胶阿胶块当前近3000元/斤的价格还有1倍的涨价空间。

“水煮驴皮”事件可能影响消费者信心

中信建投证券分析师贺菊颖认为，“水煮驴皮”事件也在一定程度上影响了消费者和投资者的信心。今年年初，国家卫计委下属的公益热线官微发布微博“过年不值得买之阿胶”，质疑阿胶的保健功效，直指阿胶实质为“水煮驴皮”，并非人体所需的优质蛋白质来源。这条微博在社交媒体上一石激起千层浪，许多网友热议阿胶保健功效。不过，东阿阿胶总裁秦玉峰在接受采访时表示，《中国药典》对阿胶的功效有非常明确、精准的表述，无论是传统中医理论还是现代药理研究，也都可以查询得到，公司严格按照有关规定生产和经营。

而同时，阿胶行业的规范治理则会让东阿阿胶等企业受益。今年4月，有媒体报道东阿县多家阿胶厂家使用牛皮边角料等原料来做阿胶，并有知名企业委托当地厂家加工劣质阿胶糕。

贺菊颖表示，根据调研了解到，截至6月底，东阿县已经有几十家经营不规范的小阿胶厂被迫关闭。未来行业标准的出台及国家对于阿胶产品质量的重视，将使得行业向规范化前行，不规范经营企业的市场份额将向经营规范的龙头企业集中。

关键词： 东阿 净利 阿胶