味知香启动IPO：扩产4倍将遭遇诸多入局者

疫情催生的半成品菜，正在成为消费者购物车中的日常选择之一。

苏州市味知香食品股份有限公司(以下简称“味知香”)计划募资6.54亿元用于产能扩张等项目。这家以开发、生产、销售半成品菜的公司，在过去三年获得13.5亿元的收入。但是过分依赖江浙沪区域、扩张4倍有余的产能消化、负债率不足20%却使用近2.4亿元用于补充流动资金等问题，让味知香遭受质疑。

只是，半成品菜市场已有多股势力交织其中，混战已经开始。餐饮企业在疫情期间出售半成品菜，已逐渐成为常态;上游生产企业发力线下门店，试图抢占零售市场蛋糕;多个半成品菜食材超市破土而生，通过一站式购物，满足消费者的居家厨房消费。

麦星投资董事总经理郑重告诉《中国经营报》记者，半成品菜在中国有巨大的市场，但是痛点明显：整个赛道参与者参差不齐，行业并未有龙头企业和全国性企业。未来的竞争，注定是苦练内功企业的舞台。

扩产4倍将遭遇诸多入局者

成立于2008年的味知香，目前拥有200余种半成品菜的开发、生产、销售，主要包括肉禽和水产类，在2017年～2019年的营收分别为 3.59 亿元、4.66亿元及 5.42亿元。

疫情促使半成品菜由B端走向C端，从幕后走向前台。长期盘踞在江浙沪地区的味知香，选择在此时扩产。据招股书显示，味知香拟募集资金6.54亿元，用于年产5000吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品等项目。其中，产能扩产项目完工后，公司产能将从现有的 1.5 万吨/年提升至 6.5 万吨/年。

在此之前的2016～2019年，味知香的产能利用率分别为107.44%、95.93%、81.49%、85.89%。相对来讲，这一数字处于高位。但4倍产能扩张，亦让外界关注其消化问题。

味知香方面告诉《中国经营报》记者，公司将通过多种渠道消化产能：深耕现有销售区域，同时继续扩张销售半径;借助互联网平台，发掘新增长点;扩充产品种类，满足消费者多场景需求。

从味知香的收入构成来看，零售是该企业的主要营收构成，批发渠道只占味知香3成营收。而结合该公司的扩张计划，未来其重点仍在零售渠道。

味知香方面表示，半成品菜行业下游客户较为零散且订购产品的数量、品种各异，产品配送具有单个客户规模小、配送频率高、区域内客户分散、时效性要求高等特点。目前，行业内企业多为单一生产基地，仓储物流及冷链运输能力决定了产品销售的区域，直接影响着业务辐射范围。

事实上，味知香在华东地区已经深耕多年。招股书显示，味知香经销商主要分布于华东地区，2017～2019年华东地区的经销商数量分别为1677 家、1650 家和 1708 家，占经销商总数比例分别为 98.30%、97.92%和 97.21%。该公司在上述地区能够保持多少增量，还有待观察。

而要想走出江浙沪，味知香需要付出更多的资金投入和营销成本。有行业人士告诉《中国经营报》记者，半成品菜受生产基地、冷链运输、储存等因素影响，很难做到全国化运营。

亟待“破圈”的味知香，认为在扩大生产、提高市场占有率等方面均需要大量流动资金，因此在募资资金使用中，计划将2.4亿元用于补充流动资金。这一比例占据募资总额三分之一有余。

这引发外界的质疑。财税审专家、资深注册会计师刘志耕表示，募资项目大多关注成长性高的项目，大笔资金用于补充流动资金，这个显然很难服众。仅从目前来看，味知香并不缺钱。截至2019年底，公司负债率为12.30%，货币资金有2.11亿元。

与此同时，逐渐被消费者接受的半成品菜，该行业正在迎来更多的入局者。已有多股力量强势入局这一领域。很多餐饮企业在疫情期间进行半成品菜销售，直至今日，仍有很多餐饮企业、酒店仍在发力这一业务。根据媒体报道，北京华天饮食集团的半成品套盒早已是其布局零售业务的常态化业务。新发地在6月中旬发生疫情后，同和居快速创新研发了40多种半成品。

另外，专门经营半成品菜品牌的线下连锁品牌，如宅优鲜、闹味等已经涌现。曾任三全食品副总经理的苗国军，最近推出餐便利项目。这是为提供家庭一日三餐半成品的食材超市。在他看来，半成品菜主要是从餐厅以及传统菜市场和生鲜店切割市场，未来空间很大。

除此之外，多家与味知香同类的半成品菜企业获得外界关注。2019年11月初，元初食品与麦星投资达成股权融资协议，后者向元初食品投资1亿元人民币。另有上海新雅食品、苏州市好得睐食品、河北福成五丰食品、厦门绿进食品等企业是其主要竞争对手。

上述多股势力交织在一起，构成了我国半成品菜市场的核心力量。味知香扩张的4倍产能的消化问题，时刻都要与它们展开竞争。

如何抢食市场蛋糕?

半成品菜并不是新鲜事物。相关信息显示，中国市场半成品菜的普及可追溯到2005年。随后一直处于不温不火的状态。中国食品产业评论员朱丹蓬表示，目前8成的半成品菜以团餐为主，2成是零售。整个行业并无龙头企业、全国化企业出现。

疫情影响下，半成品菜从幕后走向了前台，越来越多的家庭消费开始选择这一品类。麦星投资的数据显示，2019年中国家庭户均消费半成品菜市场规模，大概只达到日本2004年家庭户均消费的5%，发展空间还很大。

某种程度上，半成品菜模糊了餐饮和食品的边界。在苗国军看来，半成品菜的供应商主要包括专业的供应商和连锁餐厅配套。前者有研发能力和产业化能力，但其主要渠道是餐厅而非家庭。餐厅连锁配套更多只是服务自己的餐厅。“餐便利连锁做的工作是选品。洞察和分析市场是最重要的，其次是运营能力。这需要对速冻行业、餐饮行业以及消费习惯有很深的了解。”

味知香希望通过募资建设的“营销网络和培训体系建设项目”，使公司物流车队、配送人员都将得到有效补充，物流配送能力将有进一步提升，加强对江浙沪区域内边远地区以及周边安徽等省份的覆盖。

朱丹蓬认为，只要资金能够跟上，味知香可以通过建造中央工厂的形式进行全国布局。目前该公司扩张最关键的是，在走出江浙沪之外，味知香如何打造品牌影响力和自身渠道，以及自己的影响团队能否匹配相应的服务。

而将半成品菜作为常态销售的餐饮企业，以后或将此作为常规业务。中国饭店协会工作人员告诉《中国经营报》记者，可以确定的是，这一业务在餐饮企业中异常火爆。最近正在进行的中国美食节系列活动，就有关于半成品菜的展示。

根据朱丹蓬的调研，很多餐饮企业布局半成品菜销售，是其对产品矩阵的一个完善。既有堂食，还可打包，另外提供半成品，给消费者更多的选择。这是将产业端同消费端相互融合、相互满足的连接点。

“多股参与势力，各有优劣势。线下连锁品牌，更多依赖选品，对食品安全把控相对被动;半成品菜的生产、研发和销售企业，在全产业链布局有很大优势，但单品牌产品有一定的局限性;餐厅的半成品菜销售更多是主业的一个补充。相对来讲，从长远看，在全产业链上布局的企业，核心竞争优势更大一些。”朱丹蓬说。(蒋政)

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