5年前的8月11日,人民币汇率改革大幕拉开。“这五年,人民币汇率双向走势的效果更加明显,改变了以往单边升贬值的情况。”东方金诚研究发展部技术总监曹源源在接受《证券日报》记者采访时表示,一是人民币汇率的参考范围变广且更加灵活;二是人民币汇率中间价形成机制更加跟随市场供求变动反应,且机制更加透明。
中国银行研究院研究员王有鑫认为,长期来看,我国贸易投资便利化、汇率市场化、金融国际化的趋势将逐步深化。随着我国深度参与国际国内双循环,金融市场开放有序推进,人民币国际化稳步发展,未来在内外形势相对稳定的时候,应考虑择机加大中间价形成的市场化决定程度,提高一篮子货币权重,扩大汇率浮动区间,进一步推进汇率市场化改革。
推动汇率市场化形成机制
2015年8月11日,央行宣布完善人民币对美元汇率中间价报价机制,做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化,向中国外汇交易中心提供中间价报价。
在实施改革之初,央行就明确表示,汇改的主要目的是进一步推动汇率的市场化形成机制,央行行长易纲曾表示:“一个市场化的机制更有利于长期的稳定,对人民币的信心和人民币进一步国际化,实际上是利好消息。”
对于汇改的宏观经济大背景,曹源源在接受《证券日报》记者采访时表示,中国2015年进入金融危机刺激政策效应消退期,经济增长出现中枢下移特征;而彼时全球货币政策格局是美元进入加息周期,欧日仍处于量化宽松进行时,在此状况下,人民币汇率对一篮子货币形成了一定程度的高估状态,在人民币币值高估对中国维持经济增长趋势带来不利影响之际,改变以往的人民币汇率单一盯住美元、转而参考更加广泛的一篮子货币成为诉求,恰逢国际货币基金组织IMF考虑是否将人民币纳入特别提款权(SDR)的重要时间段,推进人民币市场化的“8·11”汇改适时而生。
联储资管投资研究部总经理袁东阳向《证券日报》记者分析称,彼时实施汇改,一方面能在短期内纠正人民币实际汇率过高的状况,使汇率成为缓解资金外流压力的工具。另一方面,从中长期看,资本账户开放和人民币国际化均需要一个相对合理的汇率作为基础。要实现资本自由流动、保持货币政策独立性,必须放弃汇率稳定,实行浮动汇率制。资本账户开放和人民币国际化涉及资金跨境流动,而作为大型经济体,货币政策一定需要保持独立,那么汇率的市场化改革就是自然而然的。
对冲市场情绪顺周期波动
5年来,央行持续推进汇率市场化改革,完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率弹性,发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。同时,注重预期引导,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
“5年间通过动态调整逆周期调节因子权重、调整报价时段、增加货币篮子样本数量等措施,人民币汇率形成机制不断完善”,王有鑫对《证券日报》记者表示,一是形成机制更加市场化,更能反映外汇市场供求的变化,中间价与前一日收盘价之间的背离程度明显收窄。二是人民币波动性明显提高,“8·11”汇改以来整体上经历了4轮升贬值周期变换,市场预期出现分化。三是政府对汇率波动容忍度更高,调控手段由之前的直接入市干预转为主要采取市场化手段。四是市场主体更加理性,居民和企业非理性购汇行为减少,人民币波动不再引起严重的资本外流。
在曹源源看来,这次汇改之后,人民币汇率机制变化主要呈现为:一是,为践行有管理的浮动汇率制度,中国央行更多依赖公开市场操作等市场手段,人民币实际有效汇率较均衡汇率的偏离程度出现系统性收窄;二是“收盘价+一篮子货币汇率变化”的双锚机制确立;三是CFETS货币篮子美元权重调降。其中,央行持续推动对中间价定价机制改革,中间价形成机制从增加“CFETS人民币汇率指数”,到2016年年底扩充一篮子货币种类,再到2017年2月中下旬缩减一篮子货币汇率的计算时段,再到2017年5月底引入逆周期因子,最终形成“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的中间价报价新机制,有效对冲了市场情绪的顺周期波动,汇率调控的自主性增强。
汇率稳定面临更多挑战
“8·11”汇改以来,人民币汇率形成机制改革可谓成效显著,接下来汇改又该朝着哪个方向继续推进?
“未来一段时间,人民币汇改的方向性变化将会呈现出几方面的特点”,曹源源分析到,一是,强化市场供需对比变化对人民币汇率的作用,弱化央行外汇干预,尤其在此过程中弱化人民币汇率“底线”思维,不将人民币汇率固定在某一水平;二是,加强预期管理,注重引导市场建立合理、稳定的人民币汇率预期,适度扩大人民币汇率双向波动幅度,增强人民币汇率弹性;三是,汇改的节奏仍会以配合国内货币政策目标为主,且稳定的人民币汇率预期更为重要,因此为确保国内货币政策独立性、建立人民币汇率稳定预期,我国在资本项目开放方面不会过快;四是,汇改与人民币国际化相携前行,配合增强人民币汇率弹性的目的,未来我国在促进跨境资金双向流动性、提高离岸人民币流动性、丰富人民币汇率衍生品市场等方面或有更多尝试。
“汇率改革不是一蹴而就的,汇率具有易超调的属性,当前保持汇率相对稳定既是维持经济竞争力的需要,也是稳定信心和预期的需要。”王有鑫认为,未来一段时期,中国经济发展可能面临更加复杂多变的内外部环境,作为联系内外经济的纽带,汇率稳定将面临更多挑战。(记者刘琪)
凡本网注明“XXX(非中国微山网)提供”的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和其真实性负责。
大众网·海报新闻记者邹仕晓薇程文琪通讯员贾振斌报道10月20日,在青海省海北藏族自治州刚察县人民医院,上演了一场与死神赛跑的生死救援。一
2022-10-30 06:29
大众网·海报新闻记者张稳吕乐田阳孙震泰安报道时值深秋,泰安市邱家店镇姚家坡村迎来了一年中最忙碌的时节——作为全国最大的“秋裤村”,每
2022-10-29 18:34
在中国,每12秒有1人发生卒中,每21秒有1人死于卒中,脑血管病已成为中国居民第一位的死亡原因,早期预防显得尤为重要。每年10月29日是“世界
2022-10-29 18:39
10月28日上午,全国首个航运企业集成化审批服务平台在青岛自贸片区启动。该平台运用数据中台、AI人工智能、电子签名等技术,将涉及水路运输、
2022-10-29 18:37
海报评论员朱延鲁10月28日,山东公布了2022年前三季度全省经济运行数据。根据地区生产总值统一核算结果,前三季度,全省生产总值为64409亿元,
2022-10-29 18:31
作为正规医院,南昌丰益肛肠医院在改善就医环境、降低就医费用、优化就医流程方面下功夫;实行的无假日医院制度,为上班族看病提供便利;通过
2022-10-29 17:53
10月28日,山东发布了前三季度的全省经济运行情况。前三季度全省生产总值64409亿元,同比增长4 0%。跑赢3 0%的全国大盘,经济大省山东交出了一
2022-10-29 15:41
大众网·海报新闻记者解强民通讯员姜雁群济南报道10月28日,济南轨道交通3号线二期设备工程开工活动在稻香站举行,标志着济南轨道交通3号线二
2022-10-29 15:32
大众网·海报新闻记者梁雯济南报道11月9日至10日,2022全国中小企业数字化转型大会将于山东国际会展中心举行。本次大会主题为“创新引领发展数
2022-10-29 15:36
大众网·海报新闻记者孙杰济南报道10月28日,由中国联合国协会主办、外交部国际司支持、山东大学承办的第十八届中国模拟联合国大会开幕。此次
2022-10-29 15:42